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(以下内容从华西证券《系列点评三十七:23H1表现稳健 新能源持续发力》研报附件原文摘录)
广汽集团(601238)
事件概述
公司发布 2023 年 6 月产销快报, 6 月公司汽车批发销售 23.6 万辆,同比+0.8%,环比+12.7%。 1-6 月累计批发 116.3 万辆,同比+1.1%;
广汽本田 6 月批发 6.1 万辆,同比-18.1%, 环比+11.4%。 1-6 月累计批发 29.0 万辆,同比-18.9%;
广汽丰田 6 月批发 8.7 万辆,同比-13.5%, 环比+18.5%。 1-6 月累计批发 45.3 万辆,同比-9.5%;
广汽乘用车 6 月批发 4.1 万辆,同比+25.9%, 环比+20.6%。 1-6月累计批发 18.8 万辆,同比+9.0%;
广汽埃安 6 月批发 4.5 万辆,同比+86.7%, 环比+0.3%。 1-6 月累计批发 20.9 万辆,同比+108.8%。
分析判断:
6 月行业环比向上 广汽自主亮眼
6 月行业环比向上, 广汽自主表现优异。 根据乘联会初步统计, 6月全国乘用车批发 223.0 万辆,同比增长 2%,环比增长 11%;目前车市促销总体处于高位,对客户有较大吸引力, 市场需求恢复良好。 政策层面, 商务部办公厅发布了《关于组织开展汽车促消费活动的通知》,将统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动, 有利于下半年车市旺季的表现。 广汽自主亮眼, 整体自主批发销售 8.6 万辆,同比+51.7%,环比+9.1%。
自主持续向上 埃安再创新高
传祺 6 月销量持续增长,持续智能电动产品布局。 广汽乘用车 6月批发 4.1 万辆,同比+25.9%,环比+20.6%; 23H1 合计批发18.8 万辆,同比+9.0%。 据汽车头条, 传祺 6 月 MPV 家族销量超 1.5 万辆, 其中,传祺 M6 月销 5,384 辆,同比+125.2%;传祺 M8 月销 6,530 辆,同比+18.7%。轿车方面, 影豹 R 6 月销量超 5,000 辆,环比+21.4%。新车型方面, 下半年,传祺将推出第二代 GS8 和全新 B 级 MPV 的 PHEV 产品。 我们看好传祺品牌持续完善智能电动产品矩阵, 覆盖更多用户需求,维持销量上升趋势。
埃安再创新高,连续 4 月销量破 4 万。 广汽埃安 6 月批发 4.5 万辆,同比+86.7%,环比+0.3%, 销量再创新高。 23H1 累计批发20.9 万辆,同比+108.8%。新产品方面, 轿跑 Hyper GT 7 月 3日正式上市, 新车共推出 5 款车型,售价为 21.99-33.99 万元。我们认为, Hyper GT 有望实现品牌向上, 为品牌的高端化打开全新市场。
合资环比上升 静待智电转型
合资销量环比上升, 基本盘销量稳健。 广汽丰田 6月批发 8.7 万辆,同比-13.5%,环比+18.5%。 23H1 合计批发 45.3 万辆,同比-9.5%。 据广汽集团公众号, 6 月锋兰达、威兰达两款 SUV 产品销量均超过万辆,表现优异。 据广汽丰田公众号, 在新能源方面,广汽丰田 23H1 电动化车型销量达到 13.8 万辆,占比超30%。 看好广汽丰田积极布局纯电、混动等新车型,追求从燃油车向新能源车的稳步过渡。 广汽本田 6 月批发批发 6.1 万辆,同比-18.1%,环比+11.4%。 23H1 累计批发 29.0 万辆,同比-18.9%。 新车型方面, 广汽本田全新皓影 PHEV、 HEV 于本月上市, 共推出 8 款车型,官方指导价 19.99-26.39 万元,带动品牌向电动智能转型。
投资建议
公司作为一线日系合资品牌龙头,有望持续受益于换购、增购需求增长;自主竞争力不断提升,在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证, 混改激发国企活力,有望借助资本市场迎来腾飞。 我们看好公司自主及合资品牌中长期成长,维持公司 2023-2025 年盈利预测,预计公司2023-2025 年营收为 1,291.5/1,523.2/1,698.3 亿元, 2023-2025 年归母净利润为 104.5/125.3/135.3 亿元,对应 EPS 为0.99/1.18/1.28 元, 对应 2023 年 7 日 6 日 A 股 11.11 元/股的收盘价, PE 为 11/9/9 倍, 维持公司 A 股“买入”评级。
风险提示
合资车型销量不及预期;自主品牌盈利不及预期
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